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维持中国中车收集评级

admin 发布于 2016-12-09 03:33
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  中国中车(01766 HK)2016年前9个月收入同比跌1.0%至1471亿元(人民币,下同)。纯利同比跌5.5%至75亿元。业绩差于预期。收入下降是由于铁总新订单发放时间迟于预期。前9个月毛利率同比提高0.4个百分点至22.5%,但3季度单季度毛利率则同比下降1.1个百分点至21.6%。

  由于新订单的延迟,铁路设备分部的收入差于预期。但是,我们发现乘客运输已经表现强劲维持在10%增速。因此,我们认为动车组的需求也依旧强劲。我们预测铁路设备收入增长将在2017年和2018年分别反弹至12.0%和8.5%。考虑到发改委的城轨规划和预计上涨的城轨投资,我们预测城轨与城市基础设施分部收入将在2015至2018年保持11.9%的年复合增长。

  我们预测的2016-2018年每股盈利分别是0.402元、0,亚美娱乐.425元及0.503元。我们预测收入和每股盈利将在2016-2018年分别保持6.4%和5.1%的年复合增长。我们认为公司的潜力受制于当下疲软的需求,亚美娱乐,但是情况也许会在2017年有所改善。轻微下调目标价至7.30港元,对应15.8/14.9/12.6 倍的2016/2017/2018年预期市盈率。维持“收集”评级,亚美娱乐。(双双)